Mysteel月报：10月热卷价格或将区间震荡运行

概述：9月热轧卷板行情整体呈现在3900-4000之间波动，临近中秋国庆小长假，市场囤货意愿不强，下游需求不佳的情况下，近期价格上涨压力较大，在成本端支撑下，现货价格呈现震荡态势。基本面来看，产量方面持续处于高位，库存居高不下的情况下，供强需弱持续，小长假或将持续累库，我国热轧板卷10月份将呈现怎样的走势，下面由笔者从以下方面进行分析。
截止9月25日，指数方面，国内热卷指数为138.46，月环比下跌1.18%，较去年同期下降3.00%。价格方面，据Mysteel数据统计，现全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价为3946元/吨，月累计下跌27元/吨。库存方面，截至9月25日全国热轧板卷社会库存为296.77万吨，较上周增加4.45万吨。
一、国内市场热轧板卷供应情况
图1：热轧板卷周产量（分年度）
 
数据来源：钢联数据
Mysteel调研，2023年9月20日监测的37家热轧板卷生产企业总计64条产线实际开工条数52条，整体开工率81.25%，周环比持平；本周钢厂产能利用率为80.68%，周环比增加1.76%；因高炉或轧线检修而影响的日均产量为9.69万吨，周环比减少0.53万吨；因不饱和生产而影响的日均产量为2.88万吨，周环比减少0.29万吨；本周钢厂实际产量为315.79万吨，周环比增加6.89万吨；钢厂厂内库存为88.30万吨，周环比增加4.4万吨。具体热轧商品卷总量约为219.05万吨，周环比增加6.1万吨；内部供料总量约为96.74万吨，周环比增加0.79万吨。
二、四季度海外需求趋弱 出口量或将继续维持
（一）出口价差
图2：热轧板卷进出口走势图
 
数据来源：钢联数据
截止至9月25日，国内天津港出口价格较国内高385.9元/吨，约52.87美元/吨，较上月减少1.08美元/吨，其中出口价格月环比下跌55.8元/吨左右，国内沧州热卷价格月环比跌50元/吨左右。由此可见，9月份出口利润基本维持8月水平，在内贸市场需求弱势的情况下，虽然国内企业出口意愿增强，但海外需求弱势的情况下询订单情况有所减弱。
（二）进出口量
图3：热轧板卷进出口量
 
数据来源：钢联数据
8月热轧板卷出口数量为210.31万吨，环比增35.87%；8月热轧板卷进口为8.25万吨，环比减38.24%。详见图3。就目前来看，我国热卷出口依旧保持强势，但从近期海内外价差以及出口利润情况来看，在海外需求趋弱的情况下，四季度出口量或将呈现弱势。
三、9月热轧板卷库存继续维持高位 10月或将继续累库
（一）库存方面
图4：热轧板卷社会库存（分年度）
 
数据来源：钢联数据
据Mysteel调研数据显示，截至9月25日全国热轧板卷库存为296.77万吨，较上周减少4.45万吨，较去年同期增加56.53万吨。
（二）需求方面
9月份，制造业采购经理指数(PMI)为50.1%，比上月上升0.7个百分点，升至扩张区间。从企业规模看，大型企业PMI为51.1%，比上月上升0.6个百分点，高于临界点；中、小型企业PMI分别为49.7%和48.3%，比上月上升0.8和0.7个百分点，仍低于临界点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点。生产指数为51.5%，比上月上升1.7个百分点，升至临界点以上，表明制造业生产有所扩张。新订单指数为49.8%，比上月上升0.6个百分点，表明制造业市场需求景气度继续改善。原材料库存指数为47.6%，比上月下降0.4个百分点，表明制造业主要原材料库存量较上月减少。从业人员指数为49.0%，比上月上升0.1个百分点，表明制造业企业用工景气度略有回暖。供应商配送时间指数为48.7%，比上月下降0.8个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间较上月延长。
四、9月热卷价格震荡态势，季节性旺季不旺
（一）热轧板卷市场价格
图5：国内4.75mm热轧板卷均价走势图
 
数据来源：钢联数据
截至9月25日，现全国主要城市4.75mm热轧板卷均价为3938元/吨，较上一交易日下跌17元/吨。其中主要城市价格为上海3830元/吨，沈阳3810元/吨，天津3860元/吨，乐从3840元/吨，武汉3900元/吨，成都3950元/吨，西安4050元/吨。
图6：国内25个主要地区热轧板卷市场价格及月度涨跌幅
 
数据来源：钢联数据
（二）成本利润
图7：热轧板卷成本利润
 
数据来源：钢联数据
截止至9月25日，据Mysteel测算热轧生产成本为3958元/吨，较上月增加75元/吨，Myspic热卷价格指数为3882.2元/吨，月环比下跌52.33元/吨，热轧盈利为-75.8元/吨，较上周缩小23.95元/吨。目前钢厂亏损有所扩大，低于去年钢厂盈利水平约2.59元/吨。目前来看，钢厂全系产品皆出现亏损，但由于板材亏损相对较小，转产可能性不大。
六、国内市场分析总结
综上所述，目前产量减量预期暂无，按照当前毛利润看，10月份热轧总生产量仍无下降空间。上周补库预期出现，补库量尚可，但下游端积极性不高，补量存在但尚无增量与囤量预期。这对于市场而言，预期与现实呈现了极大的反差，变相也体现了实际订单偏差。虽然需求韧性较好，但顶不住产量端的持续高产，国庆节前消费预期最强的阶段都难以缓和矛盾，这对于市场信心所造成的冲击就更为明显，直至供需矛盾缓和才会对于市场起到支撑作用。钢厂反馈，长流程工厂订单压力因出价较高，而继续体现，下周面临国庆长假，目前在手订单约为5-6天水平，在难以出现回升的情况下，降价接单的预期就大幅上升，这对于市价所造成的抑制反而是最为明显的。从上周的数据情况看，全样本产量继续维持在565以上的周水平，钢厂检修不多较为零星对产量影响不大。目前看，厂家仍积极发货，降低厂库来维持自身的现金流周转，对于接单的压力则大大增加。社会库存，尤其是中大样本统计显示社会端库存压力仍在继续上升，矛盾在旺季难以缓和，涨价去库的可能性则略偏低。对于下端消费，专项债的发放对于资金呈现一定缓解，出口量可继续维持，制造业则显得不温不火，基本面难以出现反转，预计10月份热轧板卷价格或将继续保持弱势运行。